中金 | 三季报预览: 哪些公司事迹有望超预期

发布日期：2024-10-17 13:35 点击次数：76

10月中下旬干与三季报暴露岑岭期。A股上市公司三季报事迹将在10月中下旬聚首暴露，近期商场大幅上升后暴露迂曲，基本面可能成为交游重心，咱们预计三季报好于预期的公司及行业将成为商场阶段干线。罢休10月14日已暴露三季报预报的A股公司约为2.1%，咱们贯串行业分析员从下到上预测，梳理三季报事迹预览供投资者参考：

三季度可能为本年A股单季度事迹增速低点，非金融企业收入和利润同比降幅或有所扩大。9月底的中央政事局会议强调“正视费事”，本年三季度经济基本面动能边缘放缓，PPI环比在7-9月通顺三个月下降，PPI同比降幅三季度扩大至1.8%，在此配景下上市公司谋略受到阶段性挑战。咱们从上至下测算A股三季度非金融营收同比可能小幅下滑；利润端方面，2023年三季度A股盈利的基数相对偏高，何况PPI同比回落可能牵累周期行业利润率，咱们估算三季度非金融盈利同比降幅可能比拟二季度有所走扩，金融板块同比或保持安详，其中保障有望光显改善。已有部分参考谋略包括：1）罢休10月14日把柄中金公司重心隐敝A股公司不十足统计（约835家），全体隐敝企业/非金融三季度盈利同比增速预测为13.0%/8.4%，但辩论隐敝公司中事迹欠安的企业样本偏少可能全体有下修空间；2）8月31日以来Wind统计的商场分析师对A股2024年盈利一致预期全体下修2.0个百分点，其中部分行业如非银金融、农林牧渔及银行的盈利预期有所上修；3）2024年7-8月工业企业利润同比下滑7.7%，同时制造业利润同比下滑9.4%，盈利同比降幅较二季度走阔。

部分资源行业、出口链及TMT板块为结构亮点。结构上：1）除贵金属外动力和原材料行业价钱全体回落。2024年三季度国表里大批商品价钱出现不同程度下滑，原油、有色金属等世界订价的大批商品价钱受好意思国大选博弈以及国外经济降温担忧厚谊影响高位回落，与内需及地产联系的商品价钱延续全体偏弱（如玄色金属、煤炭和建筑材料等）。比拟之下，黄金价钱在好意思联储货币宽松和地缘突破升温影响下接续上行，盈利仍有望延续高增长。2）部分出口/出海行业事迹仍有韧性。三季度我国出口增速比拟二季度有所放缓，7-9月东说念主民币计价的中国出口金额同比增长6.4%/8.4%/1.6%，东说念主民币增值影响出口链企业汇兑损益，但联系企业盈利才调仍具韧性，家电、乘用车和电网招引等行业事迹仍相对亮眼。但部分行业内销欠安可能对消出口带来事迹增长，出口行业契机需要从下到上应付。3）残害行业事迹或相对闲居。三季度宏不雅层面残害数据增长和房地产销售和完满数据较二季度再度边缘走弱，咱们预计大齐以内销为主的残害行业事迹增长可能相对闲居，滋生业受益猪价同比高增长而有望完满光显扭亏为盈。4）TMT板块呈现结构性高景气。面前世界半导体销售周期接续回升，8月世界半导体销售额同比+20.6%，AI产业趋势快速发展，残害电子和光学光电等规模供给侧接续出清，但手机等传统需求相对闲居，TMT板块可能呈现结构性高景气。

贯串中金行业分析师从下到上反应，细分规模有哪些亮点？1）动力、原材料行业：三季度原油价钱环比下滑，但盈利下滑程度预计低于预期；化工品盈利受需求偏弱、上游原油价钱下降以及东说念主民币增值等影响环比承压；有色金属价钱弥远环比回落，后期受益于国外降息周期以及旺季开启，配资股票价钱全体有所企稳；需求偏弱近似地产基建接续下行，煤炭、建材及钢铁盈利仍相对偏弱。2）中游制造：中游制造的高景气规模相对稀缺，新动力汽车卑劣需求接续向好但产业链中游仍处于事迹磨底阶段，光伏产业链盈利仍相对偏弱，主产降价压力缓解，三季度弥远减亏，但辅材价钱接续下滑，仅逆变器受国出门货量加多驱动而事迹有所改善；机械行业全体呈现外需好于内需；走运转业中的口岸、集运及干散运有望同比增长，跨境物流有望同比高增，事迹或超预期。3）卑劣残害：可选残害方面，客岁暑期高基数牵累旅游旅舍餐饮事迹同比弘扬，内需偏弱环境下零卖、轻工日化及品牌衣饰事迹趋弱，家电、乘用车及家居内销受以旧换新战略援救，外售赓续受益于出口增长；必需残害方面，食物饮料需求全体偏弱，事迹增长或相对闲居，生猪滋生板块受益于猪价上升盈利预计环比高增。细分规模中潮玩国内同铺保持高增，国外开店加快，事迹有望超预期。4）TMT规模：半导体残害类卑劣需求呈现高景气，存储芯片、PCB加价动能仍在，遐想端需求增长接续，云/端侧AI算力芯片供应商有望受益，其中国产云侧算力芯片有望迎来交易化落地元年，端侧AIoT、汽车等智能终局利好SoC供应商。软件做事前期订单疲软，后续仍待财政战略发力，AI在运用端弘扬尚需时辰，出海规模有望超预期；电信做事传统业务收入安详，本钱用度限制延续；传媒互联网各子板块三季度事迹或相对闲居。5）金融地产：银行息差压力仍存，三季度盈利弘扬与二季度基本绝顶；非银板块受益于商场上升事迹取得援救，互联网券商及寿险事迹或超预期；房地产开发企业盈利仍相对承压，物管中枢企业三季度盈利有望较上半年改善。

贯串三季报事迹蔼然三条投资干线。三季度经济数据较二季度再度走弱，投资者聚焦上市公司基本面变动趋势，把捏基本面拐点以及配置弹性可能是面前遑急的投资想路。事迹暴露阶段重脸色切：1）三季报事迹可能超预期或环比改善的景气规模。2）事迹逐渐从周期底部回升、产业趋势明确的细分规模，举例半导体、残害电子、通讯招引等TMT联系行业。3）和善复苏环境下伊始完满供给侧出清的行业，举例部分上游资源以及传统制造规模。咱们在讲明原文中，贯串行业分析师从下到上梳理出三季报有望超预期或可能低于预期个股和细分规模，供投资者参考。

图表1：中金分析师对各规模的盈利预计